Annual Report 2004–05

Outstanding Research Project Faculty of Business Administration 傑出研究計劃 工商管理學院 政治聯繫與股價表現 Political Connections and Share-price Performance 一 項 有 關 國 內上 市 公 司 的 硏 究 發 現 ， 政 治 聯 繫 會 損 害 公 司 股 價 的 表 現。 會 計 學 院 黃 德 尊 敎 授 和 范 博 宏 敎 授 選 取了 六 百 多 家 國 內 A 股 上 市 公 司 ， 分 析 它 們 在一 九 九 三 至 九 七 年 的 表 現。 兩 成 八 公 司 的 行 政 總 裁 是 前 任 或 現 任 政 府 官員 ， 該 等 公 司 的 股 價 在 上 市 頭三 年 低 於 市 場 平 均 價 值 兩 成三 ， 相 比 由 商 界 領 導 的 上 市 公 司 ， 股 價 更 下 跌三 成 七 。 黃 德 尊 敎 授 認 為 ， 結 果 令 人 驚 訝 ， 政 府 或 國 有大 股 東 往 往 把公 司 的 利益 和 政 治目 的 聯 繫 起 來 ， 而 非 根 據 市 場環 境 獨 立自 主 經 營 。 因 此 ， 擁 有 政 府 背 景 的 行 政 總 裁 ， 並 沒 有 促 進 公 司 的 效 率 和 表 現 ， 它 們 只 著 眼 於 滿 足 政 府的 政 治目 的 。 Political connections can impair share-price performance, a study of mainland-listed companies has found. Profs. Wong Tak-jun and Joseph Fan of the School of Accountancy found that 28 per cent of 617 A-share companies listed between 1993 and 1997 had chief executives who were either former or serving government officials. The share prices of these companies underperformed the market average by 23 per cent in the first three years of listing, the study found. On average, the share-price performance of these companies in the three years after listing was 37 per cent lower than that of firms led by professionals. Prof. Wong said this was hardly surprising as government-connected chief executives tended to tailor their company's objectives to political goals instead of commercial ones. 'This shows that politically connected chief executives do not help enhance firms' efficiency and performance; they are only there to fulfil the government's political goals,' Prof. Wong remarks. 5 2 研究 Research