中文大學校刊 一九九四年秋‧冬

你可有投資中國股票市場？ ——審視新股訂價偏低和振幅巨大的現象 中國股票市場的吸引力 很多香港人都曾熟悉本地股票市場和恆生指 數，視之爲香港經濟發展的晴雨表。 中國股票市場則是新生事物。它規模很小，但 潛力驚人；它尙未成熟，但發展迅速。大多數投資 者對其認識十分有限，而中國政府亦並未建立一套 完善的監管機制。 另一方面，中國股票市場象徵社會主義市場經 濟和私營企業的抬頭，是中國經改的指標，亦與社 會及政治發展有密切關係。股份制不單是企業籌集 資金的工具，也是革新國營企業，改變中國社會基 本結構的重要動力。 中大開展中國股票硏究 上述種種原因，使中國股票市場成爲財經學者 的重要硏究課題。而香港是中國的南大門，本校工 商管理學院計劃盡量利用這地理優勢，開展這方面 的硏究，期以成爲硏究中國股票之先驅。決策科學 與企業經濟學系莫文光博士於九三年與香港城市理 工學院許溢宏博士合作，開展中國新股上市之硏 究，並獲硏究資助局撥款十五萬元支持。上海股票 交易所、上海萬國證券公司和深圳股票交易所亦已 答允提供股票資料及公司業績以作參考。 爲何新股訂價總是偏低？ 中國股票市場的新股發行訂價極低，振幅極 學術硏究 18