中文大學校刊 二零零四年春‧夏

研究消息 43 預警系統和復原評估 的另一個不同之處，在於 前者的焦點為高頻市場數 據，常用的指標包括（一） 金融市場數據（利率、外匯 率、股票價格），（二）貨幣 流通總額（貨幣供應、貸款 和存款），（三）資金流量數 據（外來直接投資流量、投 資組合和其他投資流量、 進出口、經常帳戶結餘）， （四）基本整體經濟數據（實 質產值增長、政府預算和 外匯儲備）。 至於復原評估，則旨 在衡量經濟金融系統在某 時某刻是否優良，故其著 眼點在於各種儲備中之變 數，例如國際儲備對短期 外債、財政儲備或未償還 公債的比率，以及淨國際 投資頭寸，而並不著重外 匯率和利率等數據，因為 這類反映市場焦慮的數據 波幅大兼且包含太多不相 關的信息，無助於分析， 甚或會有損評估的準確 度。 評估復原能力的模式 風險管理科學課程陳 毅恆教授和王海嬰教授制 定了一個模式，用以評估 經濟系統的復原能力，可 應用於對外聯繫、政府財 政、銀行、企業，和家庭 這五個範疇。由於投機或 短期的資金流量可影響經 濟體系的復原能力，該系 統會另外評估經濟體系對 投機性短期資金流量的進 出有何管制。 研究人員為各範疇選 出三至五個能反映該範疇 狀況強弱的指標，其中大 部分指標是源自國際貨幣 基金會推薦的金融優良度 指標 1 ，另有一些新指標，例 如淨國際投資頭寸，是由 研究人員選取。評估步驟 見圖一。 第一步 將數據換算為「強」和「弱」 的信號 第二步 根據「強」「弱」信號和決策 距陣來計算數據截察的復原能 力評分 第三步 利用分類回歸樹算法，推導出 復原能力評分的合理分配過 程，並建立各經濟界別的決策 樹。 決策樹 (制定未來評分) 1 金融優良度指標的詳細探討，見‘Financial Soundness Indicators: Analytical Aspects and Country Practices’, V. Sundararajan et al., IMF occasional paper 212。 圖一 ：評估復原能力的四個步驟 科研簡介